商场的利益角逐，本质就是一场“冒险投资”。
就在不久前，国产打印机龙头的一场“蛇吞象”式国际并购，最终以“血亏”200亿的方式离场。
有人用四个字形容这一结局：断臂求生。
由汪东颖掌舵的纳思达，以对价约9000万美元的超低价格，出售利盟国际，如今已跟施乐公司完成最终交割。
在此之前，纳思达通过开曼公司Ninestar Holdings，花27亿美元，也就是约200亿元人民币的大价钱，把持利盟国际高达63.59%的股份。
而这次施乐公司的收购，仅用不到一成的投资金额。
汪东颖汲汲营营了9年的美国打印品牌，就这样打了水漂。
让人不禁好奇，纳思达这笔“血亏”交易，葫芦里到底是卖的什么药？
利盟国际成立于1991年，前身是IBM成像打印及自动化事业部。
在分拆出来，独立成立公司的四年后，在纽交所成功上市，一路做到行业领先地位。
2016年，纳思达通过多层杠杆的资本运作，“蛇吞象”式跨国并购了利盟国际，创下了打印机行业的最佳组合的神话。
2017年，也就是并购的第二年，利盟国际获得的成绩格外亮眼：以高达173.43亿的营收，超10亿的净利润，占据了纳思达总营收80%的比例。
截至2023年末，利盟国际实现的营收虽有下滑，但仍超140亿元，资产总额和净资产更是不容小觑，分别高达214亿元和16.3亿元。
从营收和利润的角度来看，在并购之后的几年时间里，始终保持60 - 70%的比重，占纳思达总营收中的大头。
因此，纳思达得以从一家普通的通用耗材厂商，“脱胎换骨”成为年收入规模超200亿元的打印机龙头企业。
甚至跻身进入全球打印机头部玩家的行列，在世界排名第四。
那么，纳思达为何要“血亏”卖出利盟国际呢？
据第三方数据得知，主要原因有以下3个方面：
一是外部环境日趋复杂，利盟国际主营的信息技术业务，受到境外政策的冲击，存在着巨大的现实压力和管控风险。
以至于从2023年6月起，利盟国际的业务和供应链都持续受到负面的影响。
二是地缘政治风险加剧，当地的政府、银行等可以说是利盟国际的主要客户群体，但近年来，这些客户群体对信息安全都比较敏感，监管压力比较大。
三是来自财务的压力，针对并购利盟国际，纳思达在2023年计提商誉减值高达78.8亿元，亏损更是将近62亿元。
总而言之，出售利盟国际，利大于弊。最直接的体现就是，可以快速获得大量的现金流支持。
不仅让公司的未来发展在资金支持方面无所顾忌，更能将资产结构进一步优化，为提升运营效率争取到了新契机。
纳思达的此次重大资产重组，决策人便是现年59岁的“珠海老板”——汪东颖。
他出生于河南省南阳市，在纳思达有着10.2%的实控股份。
早年虽靠着卖打印机耗材起家，但生财有道，颇有商业头脑。在2024年时，便以55亿元的身家，登上了《胡润百富榜》第940名。
最具代表性的就是，汪东颖先后并购了同行的珠海欣威、珠海拓佳、中润靖杰的股权，打造出耗材品牌“格之格”，并将其纳入纳思达旗下。
现今，随着“格之格品牌”的规模不断壮大，其产品逐渐涵盖了喷墨耗材、针式耗材、打印纸品等品类。
据@21CBR等多方消息可知：截至2024年底，“格之格品牌”取得了非常不错的成绩，累计创下了1.68亿支的产品销量，在全球打印耗材市场中的份额占比，更是达到了25%。
同时，也让纳思达从2023年至2024年累计下跌47.31%的股份，在2024年下半年就实现扭亏为盈，净利润高达7.64亿元，使其逐步恢复盈利能力。
有“格之格品牌”这个成功案例在前，利盟国际成为“弃儿”自然成了板上钉钉的事情。
如今，“奔图品牌”不负众望，在全球激光打印机市场中杀出重围，出货量仅排在惠普、爱普生、佳能三巨头之后。
而纳思达的管理层称，在2025年的布局中，将坚持国际化，提升全球市占率。
截至目前，奔图产品已经销往全球110 多个国家和地区，市场版图越做越大。
换一种表述，如今的“奔图品牌”，已然逐渐成为替代利盟国际，撑起纳思达海外业绩的王牌打印机品牌。
资深投行人士王骥跃，曾发表对“纳思达清仓利盟国际”事件的看法：施乐公司在这次交易的对价虽低，但它在购入的同时，将债务也一并接了过去。某种程度上来说，对纳思达而言，算是甩掉了个沉重包袱。
加上如今，纳思达旗下的“奔图品牌”，已经壮大到可以独当一面的程度。
所以在甩掉“负债包袱”后，纳思达便能专注将发展海外的全部精力，放在“奔图品牌”上。
虽说，一直以来打印机行业的专利技术壁垒重重，进入门槛也是龙门难登。
但就像“奔图品牌”电子研发中心常务副总经理彭继兵，在6月下旬接受访问时所说：“我们研发团队有2000人，从底层芯片到软件，都拥有核心技术。”
“公司设立有专门的团队来研究AI，而Deepseek的出现更是增强了信心，相信我们未来将能为打印机，推出更智能化的功能。”
可见，在重金投入之下，“奔图品牌”依旧能够凭借在研发上的压强式投入，一点点追赶上国际品牌的发展步伐。
当然，交割只是战略选择，接下来，“奔图品牌”想要提升市场占有率，争取吃到更大蛋糕，还有很长的路要走。
但依照汪东颖当断则断的手腕和魄力，做大“奔图品牌”或许只是时间问题。
参考：
1、21世纪商业评论《珠海老板断腕，清仓200亿美国资产》
2、债市观察《90亿投入“打水漂”后，“打印机龙头”还面临50亿仲裁案》
3、每日经济新闻《突发！十年净投资超100亿元的子公司，现拟“一折”卖给美国企业》
作者：陈亚冰
编辑：歌
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